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「科创板特供」昊海生科深度研究

作者:365体育官网更新时间:2019-11-08 12:15点击次数:字号:T|T

  上海昊海生物科技股份有限公司成立于2007年,是一家专注于研发、生产及销售医用生物材料的高科技生物医药企业,专注于医用生物材料市场中快速增长的治疗领域,包括眼科、整形美容与创面护理、骨科、防黏连及止血,目前产品主要包括人工晶状体系列、医用透明质酸/玻璃酸钠系列、医用几丁糖系列、医用胶原蛋白海绵系列,外用重组人表皮生长因子系列。

  1)根据人工晶状体的销售数量以及全国白内障手术实施例数推算,2017年公司在中国人工晶状体市场的份额达到30%左右;

  2)根据标点医药2018年发布的研究报告,昊海生科旗下手术防粘连剂、眼科粘弹剂、骨科关节腔粘弹补充剂于2017年市场份额分别达到49.05%、45.93%、36.21%。

  公司经过十余年不断自主创新和产业整合,围绕医用透明质酸钠/玻璃酸钠和医用几丁糖两大主要有效成份,积极将医用可吸收生物材料产品线向各个治疗领域进行延伸。

  公司产品线主要分为眼科产品、整形美容与创面护理产品、骨科产品、防粘连及止血产品不其他产品,收入占比分别为43%、22%、19%、13%、3%;毛利占比分别为38%、25%、21%、13%、2%。

  在眼科领域,公司是国内第一大眼科粘弹剂生产商及国际人工晶状体知名生产商之一,具有人工晶状体、视光材料、眼科粘弹剂和润眼液及其他眼科高值耗材等产品,公司旗下人工晶状体品牌占据中国人工晶状体30%的市场份额。

  在整形美容与创面护理领域,公司具有两代玻尿酸和重组人表皮生长因子,是国内第二大外用重组人表皮生长因子生产商。

  在骨科领域,公司是国内第一大骨科关节腔粘弹补充剂生产商,拥有玻璃酸钠注射液和医用几丁糖(关节腔注射用)两类产品。

  在外科领域,公司具有以医用透明质酸和医用几丁糖为原料制成的防粘连系列产品以及用于止血及组织填充的医用胶原蛋白海绵,是国内第一大手术防粘连剂生产商以及主要的医用胶原蛋白海绵生产商之一。

  据中华医学会眼科分会统计,中国60-89岁人群白内障发病率为80%,90岁以上人群发病率达到90%以上。随着我国人口的老龄化和白内障的发病率的增加,我国白内障等眼病患者数量将呈现长期增长的趋势。

  目前,通过白内障手术植入人工晶状体是白内障唯一有效的治疗手段。随着我国防盲治盲工作的积极开展和眼科服务能力的提高,我国白内障手术实施例数保持持续增长趋势。根据中国防盲治盲网数据统计,中国实施白内障手术数量由2012年140万例增加至2017年305万例,2012年至2017年年均复合增长率达16.85%。

  随着未来我国白内障患病人数的增加和白内障手术率的提升,作为白内障手术的核心耗材,我国人工晶状体市场成长空间广阔。

  随着国内眼科手术治疗覆盖率的不断增加,眼科粘弹剂产品的需求逐年提升,根据南方医药经济研究所及标点医药预测,预计2022年我国眼科粘弹剂市场规模将达到26.18亿元,2017年至2022年年均复合增长率达12.97%。

  中国医疗美容市场是全球增速最快的医美市场之一,市场规模由2015年870亿元增加至2017年1,367亿元,2015年至2017年年均复合增长率为23.35%,市场增速明显高于全球市场。虽目前中国已成为全球第三大医疗美容市场,但中国接受医疗美容疗程客户的渗透率远低于其他国家,成长空间巨大。

  白内障手术的核心耗材人工晶状体产品方面:公司产品涵盖了从PMMA硬性人工晶状体到高端可折叠功能型人工晶状体的全系列产品。公司牵头的“新型人工晶状体及高端眼科植入材料的研发”成功入选“十三五”国家重点计划。另外,公司子公司Contamac是全球最大的独立视光材料生产商之一,全球市场份额领先。

  医用几丁糖方面:公司的其胜医用几丁糖为国内首创,是国际上第一个成功应用于人体内的医用几丁糖产品;

  透明质酸方面:公司同时掌握“鸡冠提取法”和“细菌发酵法”两种主流工艺,是国内少数几家取得玻璃酸钠原料药国药准字号药品批文的公司之一;

  重组人表皮生长因子方面:公司利用基因工程技术研发出的重组人表皮生长因子是国际上第一个获批的此类产品,获得国家科技进步二等奖。

  本次募投项目投资总额23.65亿元,若实际募集资金净额不能满足项目的投资需要,缺口部分将由公司通过银行贷款和其他自筹资金解决。本次募投项目的建设将扩大医用透明质酸钠、丁几糖及外用重组人表皮生长因子等产品产能,满足日益增长的市场需求,为公司长期健康发展做好铺垫。

  2016-2018年间,公司由于并购使得营业收入实现快速增长,公司2018年实现营业收入15.58亿元,三年复合增长率达到34.52%;归母净利润和扣非净利润达到4.15亿元和3.75亿元。

  2017年由于公司眼科系列产品的合并,公司销售毛利率和销售净利率相较2016年有所下降。近两年公司销售毛利率和销售净利率基本维持稳定,2018年分别为78.54%和29.20%。ROE水平逐年上升,2018年达到11.48%。总体来看,公司盈利能力较好。

  2016-2018年间,公司的研发支出持续增加,2018年达到9537万元,占营业收入比重为6.12%。公司总资产持续增长,2018年达到44.36亿元,股东权益也增长至36.11亿元,资产负债率逐年降低,2018年为13.55%。

  公司业务专注于生物医用材料,A股医药制造业中无完全可比的上市公司,选择与公司存在类似产品或者类似治疗领域的A股上市公司作为可比公司,进行财务数据比较。

  与可比公司相比,昊海生科营收和利润规模位于中上游水平,近年来营收和利润维持稳健增长;公司整体毛利率和净利率位于行业领先水平,公司产品在市场上具有较好的竞争力。公司2018年研发投入处于行业中上游水平,研发投入较大,在研项目丰富。总体来看,昊海生科在生物医用材料领域具有较强的竞争力和良好的发展前景。

  风险分析:产品研发失败;新产品或新技术替代;产品价格波动;技术人员流失、核心技术失密;经销商管理不达预期;市场竞争加剧;汇率波动;环保风险。返回搜狐,查看更多

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